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中國債市對經濟反彈估計謹慎

【財經網專稿】記者 魏楓淩 超長期國債中標收益率未見高企,顯示在中國政經界樂觀估計經濟已企穩並將溫和反彈之際,固定收益市場對略有回升的數據反應平淡。

  11月14日財政部發行50年期國債,規模260億元,中標利率4.35%,符合市場預期。

  今年50年期的超長期限國債只在5月發行過一次,當時中標利率為4.25%,13日到期收益率在4.31%。中國國債收益率總體水準仍處於年內高位,但上周以來有小幅下降。在近半年以來流動性一直緊繃的情況下,這一下降顯示出債券市場不看好經濟反彈的能力。

  儘管冬季及節日因素導致的菜、肉價格上漲並傳導至CPI是對利率債的利空,但本次超長期限國債招標結果和多數機構的投標策略基本吻合。本次招標全場認購倍數1.39,邊際認購倍數2.72,對於主力需求為配置盤的50年期債券而言,機構博弈邊際利率的意願有限。

 海通證券固定收益分析師薑金香認為,目前債市已經基本反映了對CPI的預期,若無超預期因素,則對債市衝擊不會很大。

  此外,本周國內成品油油價有下調的可能,而且煤炭業界人士稱發改委放開煤價、煤炭訂貨會正式取消,煤電聯動在煤炭處於低價位的時機取消會減輕發電企業的壓力,減輕了預期國外熱錢流入帶來的通脹壓力。

  10月M2增速回落至14.1%,低於市場預期的14.5%。回落一部分在於基數效應,但更反映了在M2增速連續兩個月高於全年目標後貨幣政策的謹慎。這一謹慎可能拖累中國經濟去杠杆化和反彈,甚至加重緊縮風險。

 光大銀行(601818.SH)董事長唐雙寧13日在十八大間隙稱,地方債務潛在風險存在進一步加大的趨勢。

  中國金融四十人論壇研發部在12日發佈的一份會議紀要中稱,中國可以適當提高通脹容忍度,同時保證總需求不過度擴張,以避免最終滯漲的發生,同時為應對可能的緊縮預留政策空間。

  另一方面,歐洲尚在反復,美國的財政懸崖觸發減赤,也有可能導致美國面臨嚴重緊縮。此外,日本9月錄得30年來首次經常帳戶赤字,南華期貨分析師在一份固定收益報告中據此推測,日本亦進入債務危機的時間或更早。報告認為主要發達國家債務問題對經濟的緊縮或被低估,中國需有所防範。
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