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濰柴重機:國金證券予以買入建議

國金證券分析師發佈研究報告,對未來三年公司淨利潤的複合增長率預測為30%左右,給予2010年25倍市盈率估值,6個月內目標價20元,予以「買入」建議。

分析師表示,中長期看,公司屬於典型的快速成長型。首先,競爭力強。公司的核心競爭力為其優秀的管理團隊,在此基礎上,公司在成本控制力、供應鏈管理、品牌塑造力、精細化生產方面處於行業最高水平。相較其他競爭對手,公司的競爭優勢體現在:品牌優勢、網絡優勢、產品結構優勢、成本控制優勢。

其次,發展空間廣。目前公司的產品幾乎完全面對國內內河航運市場,國內內河船泊船用發動機每年的市場容量僅為40-50億元。而公司即將進入的大功率中速機領域,全球市場容量為每年60億美元。分析師預計,公司未來的市場佔有率可達15%~20%,屆時可實現銷售收入60-80億元,遠超 2009年15億元的柴油機收入。

第三,毛利率提升可期。契機有二:一是老產品CW200每台提價5-8萬元,提價幅度10%-20%;二是產品結構的調整,即將進入的大功率中速機,單位功率定價是主導產品小功率中速機的5倍以上。

分析師預計,公司2010-2012年銷售收入將分別同比增長17.6%、21.5%及21.2%;可實現歸屬於母公司淨利潤分別為2.21 億、3.04億及3.99億元,折合每股收益0.80元、1.10元及1.45元,同比增長23.5%、37.4%和31.5%。
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