三網融合試點名單出台在即「素質過硬」個股或存機會
日前多家媒體報道稱,廣電總局近期已向各省、自治區廣電局發出「41號文」,要求對於未經廣電總局批准擅自開展IP電視業務的地區,將依法予以查處,限期停止違規開展的IP電視業務。這是近期廣電總局在全國範圍內開展的措辭最為嚴厲的查處違規行動。
廣電總局此次清查行動旨在為處於數字化、雙向化、高清化改造之中的廣電運營商贏得發展時間,鞏固廣電對視頻業務的控制權(至2009年底,中國電信 IPTV用戶數量已經突破362萬戶,目前電信還在研究加速擴充帶寬,廣電總局如果不嚴厲打擊電信IPTV的發展進程,則其下轄企業高清視頻業務優勢將面臨替代性威脅)。短期看,「41號文」對廣電運營商有所保護,市場也對此文解讀為利好。前兩日,以歌華有線和天威視訊為代表的有線網絡運營商股價也因此普遍上漲。
不難理解,三網融合如果是廣電和電信的對稱進入,以兩行業的懸殊力量,廣電傳輸企業確實幾無勝算。如對廣電企業設保護期,則一些區域龍頭企業或有一定發展機會。但對於廣電運營商來說,沒有自身的加速發展,僅僅依靠政策保護其成長空間會很有限。
我們認為,廣電運營商需要盡快實現視頻業務的高清互動升級,雖然這將會給其帶來較大的資本開支壓力,制約其業績表現;具體到投資上,廣電傳輸企業短期因政策利好而帶來的上漲未必具有持續性,後續決定其上漲力度和持續性的關鍵因素有二:
1。三網融合大規則出台(市場期待的5月份後推出三網融合試點政策及措施對廣播和電信兩行業發展非常關鍵),這對廣電行業和電信行業都有刺激作用;
2。廣電網絡企業自身基本面素質過硬。事實上,前兩日,也只有歌華有線和天威視訊這兩隻廣電概念股有較大程度的上漲,顯示出市場還是較為理性。
【投資建議】
有線網絡板塊在過去兩個月表現不佳,基本反映了三網融合執行難度以及業績壓力的預期,隨著三網融合試點名單和細則在5月份出台,我們認為其配置價值再次出現。個股方面,我們的分析如下:
(1)天威視訊:關外整合預計今年完成,公司將是第一批三網融合試點城市。公司仍是傳媒板塊中最安全的個股。在以上兩大事件驅動下,公司在過去兩個月表現不佳,存在補漲機會,是我們首選個股。
(2)歌華有線:過去兩個月,股價下跌超過10%。公司負面影響主要是業績壓力,已基本表現在股價之中。公司已經公告要發行可轉債,資產負債情況將進一步改善,可以配置。湖北有線借殼上市也有望帶動有線網絡板塊再度活躍。
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